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ROE 높은 회사를 사면 주가도 좋을까 — 4년 코호트 실측

사업보고서 2021~2024년 → 다음 해 4월 매수 · 1년(250거래일) 보유 · 금융업 제외 · 4개 코호트 · 비용 왕복 0.25% · 2026-10-08 작성 · 글 핀트릭스 운영팀

ROE는 회사가 주주의 돈(자기자본)으로 1년에 얼마를 버는지 보여줍니다. 워런 버핏이 중시한 지표로도 알려져 "ROE 높은 회사를 사라"는 조언이 흔합니다. ROE가 높을수록 그 뒤의 주가도 좋았는지 4년 동안의 사업보고서와 주가로 확인했습니다.

짧은 답: ROE가 높을수록 계속 좋아지지는 않았습니다. 네 해 모두 그해 전체 중앙값보다 나았던 것은 ROE 10~15% 구간뿐이었고, ROE 20% 이상은 두 해는 나았고 두 해는 뒤졌습니다. 가장 분명한 결과는 반대쪽이었습니다. 적자 회사는 네 해 모두 가장 나빴고 다섯 곳 중 한 곳이 1년 새 반 토막 났습니다.

ROE는 무엇을 재나

ROE는 당기순이익을 자기자본으로 나눈 값입니다. ROE 10%는 "주주 돈 100원으로 1년에 10원을 벌었다"는 뜻입니다. 핀트릭스 종목 페이지에서는 "자본 100원으로 연 10원 수익"처럼 풀어서 보여줍니다.

ROE가 높으면 돈을 잘 버는 회사지만, 주의할 점이 두 가지 있습니다. 첫째, 자기자본이 작으면 ROE가 크게 나옵니다. 적자가 쌓여 자본이 줄어든 회사가 한 해 이익을 내면 ROE가 수십 %로 튈 수 있습니다. 둘째, 한 해의 일회성 이익도 ROE를 끌어올립니다. 그래서 ROE 숫자 하나보다 몇 년간 꾸준한지를 봐야 합니다.

무엇을 셌나

각 해 사업보고서의 당기순이익과 자기자본으로 ROE를 계산해 그룹을 나눴습니다. 사업보고서는 보통 3월 말까지 공개되므로 다음 해 4월 첫 거래일을 기준일로 2거래일 뒤 시초가에 사서 250거래일(약 1년) 뒤에 판 것으로 계산했습니다. 은행·보험 같은 금융업과 자본잠식(자기자본 0 이하) 회사는 뺐고, 보유 중 상장폐지된 종목은 마지막 종가로 판 것으로 처리했습니다.

4번의 1년은 장세가 크게 달라(세 번은 종목 중앙값 −16%~−24%, 한 번은 +29.8%) 그룹 평균을 합치지 않고 그해 전체 중앙값보다 얼마나 높았는지로 비교했습니다.

결과: 적당히 높은 ROE가 가장 꾸준했다

ROE건수2022.42023.42024.42025.4반 토막 비율
적자1,308−8.0%p−10.8%p−11.3%p−12.6%p20.3%
0~5%717−1.5%p−2.6%p−1.1%p−10.9%p6.3%
5~10%820+5.6%p+1.7%p+2.9%p−0.2%p5.2%
10~15%574+1.0%p+7.8%p+7.6%p+12.2%p6.3%
15~20%291+0.6%p+8.7%p−1.4%p−3.4%p7.6%
20% 이상304−2.3%p−7.6%p+9.7%p+12.2%p10.9%

연도 칸 = 그 그룹의 1년 수익률 중앙값 − 그해 전체 중앙값. 반 토막 비율 = 1년 수익률이 −50% 이하인 비율(4년 합산).

ROE 10~15% 구간은 네 해 모두 전체보다 나았습니다. 5~10% 구간도 세 해는 나았고 한 해는 거의 같았습니다. 이익을 꾸준히 내는 평범한 회사들이 안정적인 결과를 냈습니다.

ROE 20% 이상은 결과가 들쭉날쭉했습니다. 두 해는 전체보다 10%p 안팎으로 나았지만 2023년 4월에 산 경우는 7.6%p 뒤졌고, 반 토막 비율(10.9%)도 10~15% 구간(6.3%)보다 높았습니다. 앞에서 말한 것처럼 ROE가 아주 높은 회사 중에는 한 해 이익이 튀었거나 자본이 작아 숫자가 커진 경우가 섞여 있습니다. 그런 이익이 다음 해에 이어지지 않으면 주가도 따라 내려옵니다.

적자 회사(ROE 마이너스)는 네 해 모두 전체보다 8~13%p 뒤졌습니다. 이 결과는 흑자 전환 가이드에서 2년 연속 적자 회사가 가장 나빴던 것과 같은 방향입니다.

ROE를 볼 때 확인할 것

  1. 적자인지부터 보세요. 이 측정에서 가장 일관된 결과는 ROE가 높은 쪽이 아니라 적자 쪽에서 나왔습니다. 스크리너의 "흑자 기업만" 조건이 이 위험을 걸러냅니다.
  2. 몇 년간 꾸준한지 보세요. 종목 페이지의 연도별 재무 표에서 당기순이익과 자본총계 6년치를 보면 ROE가 한 해만 튄 것인지 알 수 있습니다.
  3. 가격도 같이 보세요. ROE가 높은 회사는 이미 비싸게 거래되는 경우가 많습니다. ROE와 PBR을 함께 보는 법은 PBR 가이드에서 다뤘습니다.
  4. 업종 안에서 비교하세요. 업종마다 정상적인 ROE 수준이 다릅니다. 종목 페이지의 업종 비교표에 업종 중앙값 ROE가 함께 나옵니다.

스크리너의 "고수익 우량주" 프리셋(ROE 15% 이상·영업이익률 10% 이상·PER 25배 이하)은 2021~2026년 5년 백테스트에서 연 +12.2%로 같은 기간 코스피(연 +17.3%)에 못 미쳤습니다. ROE를 조건으로 쓰더라도 결과를 직접 검증해 보는 것이 좋습니다(스크리너 사용법).

검증 조건
이 글의 기준과 정정
글의 수치는 머리말과 검증 조건에 적은 기간·표본·가정으로 핀트릭스가 직접 계산한 결과입니다. 계산 규칙과 작성 원칙은 편집·검증 원칙에 공개합니다. 숫자나 서술에서 오류를 발견하시면 문의로 알려주세요. 확인되면 본문을 고치고 이 자리에 수정일과 수정 내용을 남깁니다.

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